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孙立坚通胀仍将维持高位下半年宽松是无稽之谈

发布时间:2021-01-21 14:15:50 阅读: 来源:喷洒车厂家

孙立坚:通胀仍将维持高位 下半年宽松是无稽之谈

8月的CPI一如预期的小幅下调到6.2%,但通胀的势头依旧保持在高位。就结构来看,农产品和猪肉的价格依旧维持高位,而且丝毫没有下降的趋势,这势必影响到下半年的宏观调控。而全球市场也是出于动荡之中,中秋期间外围股市再次下挫,这对中国资本市场在心理层面的有着一定的影响。就目前的局面来看,国内从紧的货币政策依旧没有改变的迹象,而欧美市场宽松的政策也在短期内不会改变。但有一点是共通的,即全球经济的整体都是增长放缓了。为此,本期财富观察对话复旦大学经济学院副院长孙立坚,请他来谈一下目前中国和世界经济所面临的问题和解决之道。  孙立坚认为目前通胀形势依然严峻,到年底前不会得到缓解,CPI将长期维持在5.9-6.3%这一区间。因此,下半年政策必将从紧,不会有任何宽松的可能。不过调控更多的是使用数量型的手段,加息的可能性不大。对于调控,孙立坚认为目前流动性的泛滥还是很厉害,为了遏制目前的以钱养钱,脱离实体经济发展的问题,应该为企业减税,并让民间资本阳光化。对于欧美经济他并不看好,认为要解决目前的危机依旧需要时日。至于黄金,孙立坚认为黄金是个泡沫,但是短期内还将上涨,这主要缘于国际经济的不确定性。一旦经济企稳,黄金的泡沫必将破灭。  下半年宽松是无稽之谈  东方财富网:最近通胀的势头得到了遏制,8月的CPI已经回调到了6.2%,你如何看待未来几个月的通胀和宏观调控政策?  孙立坚:从目前的形式来看,下半年的通胀形势依然很严峻,政府的政策不太可能出现转向。  中国释放通胀的压力并不大,欧美经济疲软,又在启动新的经济刺激计划。如果这些资金还是像以前一样,没有其他去处,就仍旧会进入新兴市场、大宗商品和农产品市场,这将进一步带动新兴市场的通胀压力和大宗商品的上涨。因此,通胀的态势依旧无法缓解。从另外一个角度来看,这次CPI上涨6.2%,从结构来看,还是以前的老毛病,价格形成机制依然没有打通,比如说,猪肉高涨的原因还是在供应渠道上面没有梳理好。另外,流通和物流渠道还是存在囤积的现象,而零售摊位费用的价格也在上涨,这也将影响到猪肉价格的上涨。猪肉是CPI中间一个非常核心的因素,不可小看,因为这与普通老百姓都休戚相关,是通胀上行的关键指标。如果企业主认为物价依旧会上行,都会将自己的产品价格上调,对冲物价上涨对成本的压力,而企业员工则也会要求工资上涨来对冲物价上涨的压力。所有这些商品涨价和工资上涨都是带动物价上涨的由头。  最近美欧将启动新一轮的刺激计划,虽然规模较小,但由于市场对欧美市场的信心不足,大量热钱将持续流入类似中国这样的新兴市场。央行最近一次的存款准备金率的上调就是为了对冲目前已经入境的热钱。大量的热气进场的可能性不是变小而是越来越大,中国自己的流动性问题也很严重,一方面是政府紧缩所导致的钱荒,另一方面是民间借贷资金的泛滥。这进一步带动了一些原本是消费品的商品变为游资炒作的投机品,比如白酒类等,这些现象都一再出现。因此,如果央行货币政策调头的话,这些流动性问题还将更为严重。总之,现在物价长期保持高位的问题还能看出流动性泛滥还在支撑着物价和房价。这些流动性如何很好的回笼,确实是央行下来需要考虑的问题。  不过,有一点是可以肯定的,因为随着物价水平的稳定,加息的可能性现在是没有了。但是,对货币的从紧政策目前是不会改变的,下来的调控手段更多的是数量型的。央行已经意识到目前流动性的问题主要不在银行产品的信贷渠道了,信贷渠道都已经管理好了。目前的流动性问题主要在银行的中间业务以及民间借贷的问题。因此,这次存准率的上调也反映了央行对这个问题也有所认识。目前银行的中间业务如保证金等在未来将受到央行和银监会的监管,监管部门将加大对这些业务的监控,来控制流动性的泛滥。总之,总体上偏紧的货币政策不会因为目前的CPI的走势的平缓而改变。  宏调新思路;为企业减税和民间资本阳光化  东方财富网:既然目前的调控遇到了很大的挑战,未来政府在宏观调控上应该有什么样的调整?  孙立坚:目前最好的办法是让民间的产业资本回到实体经济中去,对他们减税是个很好的办法。现在通胀所引起的生产资料价格高企,使得企业发展面临很大的压力。现在必须要给企业减负,进行税制的改革,特别是企业税制的改革而不仅是个人税制的改革,让企业回到生产的舞台。另外,民间金融的环境目前也是流动性泛滥,是否有合理的渠道引导这些资金进入实体经济的部门,这是一个关键。如果实体经济部门都不生产,大家都是以钱养钱,通胀下行的可能性就更加小了。因为下来可能出现供不应求的现象,大家都不愿意做实业,供给就会减少。我现在一直在讲的两点,给企业减税,让产业回到舞台。另外还有一个是坚决打击灰色经济的泡沫,引导民间资本阳光化,走向实体经济的舞台,实际上这是非常关键的问题。一堵一疏,这样才能有利于经济的发展。  东方财富网:你能对四季度的CPI做个预测吗?  孙立坚:从8月的CPI来看,通胀只是有一个小幅度的下调,未来几个月仍将在6.2%左右变动。目前的翘尾因素都已经很小了,所以我感觉目前的通胀仍将保持高位,可能是在6.3-5.9%这样一个区间活动。而且现在形势错综复杂,我们无法给出中长期经济发展的准确判断,只能就短期来做一预测。很多人在判断更远的情况,但现在是很难对中长期做预测的,这主要在于欧美经济的不确定性非常大,而世界股市目前的反复震荡也证明了这一点。  东方财富网:地方债目前有可能在几个省份开始试点,你认为这会对通胀有什么影响?  孙立坚:地方发债的问题应该引起我们的关注,如果地方政府还是保持这一个强大的投资愿望,那这可能会在还没有梳理好的物价机制下进一步推高物价的上涨。这其中主要的原因是地方政府的投资往往是不计成本的投资,是国家财政在投资,不像民间投资还要计算投资是否合算,成本多高。这种不计成本的政府主导的投资往往是给投机者一个可乘之机,往往会推高各类商品的,让政府接盘。这样对价格的向下调整就带来了巨大的阻力。地方债的口子一旦打开,将对物价有一个向上的推力。这是很不利于目前的调控的。  总体上不看好欧洲的经济  东方财富网:你怎么看待欧债的问题,四季度欧洲的经济会向什么方向发展?  孙立坚:尽管现在默克尔提出一些方案,至少立法上面认为救助希腊是合法的,这让市场看到了一个信心。但欧债还是没解决,到底谁来出钱救助,现在的政治阻力非常大。欧洲主要核心国的民众是坚决反对政府把钱去投给一个将来没有还债可能的小国。欧债的问题不解决,欧洲的股市也不会起色,下来还是会遇到较大的挫折。欧洲的经济也没有任何的起色,法国的信用评级如果在未来被下调,将严重的阻碍欧债问题的解决。所以总体上不看好欧洲的经济。  东方财富网:你认为欧洲的经济危机如何解决?  孙立坚:有三种办法可根本解决欧债危机:1。退出机制。但希腊坚持不退,而德法需要希腊。2。救助机制。但德法纳税人不愿意,政治阻力大;而希腊国民反对缩减开破坏福利来还债。3。放弃盯住通胀货币原则的做法。但欧元信誉会受损。目前,救助机制得到了认可,但无法推进。  黄金绝对是泡沫 但短期仍将维持高位  东方财富网:奥巴马最近宣布了新一轮的美国经济刺激方案,你怎么看这一政策对中国经济的影响?  孙立坚:这对中国还是会有一定的冲击的。外部的环境是一个非常宽松的货币环境,而如果没有好的实体经济的投资项目,宽松的货币环境一定会导致这些资金以外汇占款的形式进入中国套利,主要是针对人民币升值和利率。再加上中国金融市场都没有清理好,民间金融又是暗流涌动,外汇占款通过各种方式流入国内资本市场,进行合法的套利。  东方财富网:惠誉最近声称正在考虑下调中国的评级,你怎么看待这一问题?  孙立坚:这对中国自身的冲击不大,因为中国的主要融资的渠道不是来自国际市场,这类评级对中国市场不会产生实质性的影响。以前国际评级机构也对中国的银行业评级进行下调,但并没有造成多大的冲击。虽然当时银行板块全面下跌,但很快这个信息就被释放掉了。因此,这类评级的变动,对中国的实质意义并不大,更多的是心理的影响。  东方财富网:能否谈一下对黄金的未来走势的看法?  孙立坚:黄金一直在高位的风险是很大的,但是今天如此宽松的流动性导致黄金仍将保持高位,而其风险也始终无法得到释放。黄金向上的趋势依然是很强势,美国经济不景气,QE3很可能接着推出,欧债最终可能还是会以宽松的方式来解决,因此,黄金的上涨可能还将持续。黄金还将打破现在的技术高位,再向上冲。但是,总有一天,风险会释放。目前的黄金绝对是泡沫了,市场上现在为了迎合这一泡沫所谈的金本位都是无稽之谈。  东方财富网:你觉得黄金大概到多少能见顶?  孙立坚:见顶目前不好判断,因为我感觉现在的判断和预期是最无法做出准确性的时候。因为刚才已经讲过了,判断的依据是取决于欧美的情况,经济不好,我们还是能做出一个准确的判断,但现在是政府人为的混沌。但是如果各国政府出来承担责任,推出正确的救市方案,问题还是能解决的,毕竟现在不是2008年那么糟糕。经济整体有所好转,但谁来买单的问题还没解决。因此,目前的经济形势可能能支撑黄金的高位,但一旦经济的形势好转,黄金的风险一定会得到释放,调头向下了。所以,主要就是看欧美政府是否最终在救市上能否达成一致,如果最终市场稳定住了,黄金也就见顶了。  孙立坚:复旦大学经济学院教授、复旦大学经济学院副院长,复旦大学经济学院证券研究所常务副主任、复旦大学世界经济研究所副所长、《世界经济文汇》编辑、复旦大学金融研究院兼职研究员以及日本一桥大学国际共同研究中心兼职研究员。

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